月末將至，央行公開市場重啟百億元逆回購操作。10月24日，央行發(fā)布消息稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，10月24日人民銀行以利率招標方式開展了100億元逆回購操作，期限7天，利率2%，與此前保持一致。

恢復(fù)百億逆回購

由于有20億元逆回購到期，央行10月24日公開市場實現(xiàn)凈投放80億元。

北京商報記者注意到，這是央行連續(xù)多個工作日操作20億元逆回購以來，再次將規(guī)模加碼至百億元。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟告訴北京商報記者，無論是之前一周的“地量”逆回購操作維持一定凈回籠規(guī)模，還是10月24日實現(xiàn)一定的凈投放，都說明央行近期實事求是、適時適度、靈活機動地維護流動性平穩(wěn)運行的明顯意圖?？紤]到央行上繳結(jié)存利潤、留抵退稅等流動性有利因素的邊際效用逐步減弱，疊加政府債發(fā)行、財政繳稅、境外利率環(huán)境變化等因素給流動性帶來的壓力，加上需要寬信貸繼續(xù)支持穩(wěn)增長、支持實體經(jīng)濟、支持宏觀復(fù)蘇態(tài)勢，資金面和流動性方面應(yīng)繼續(xù)引起重視。

“當前貨幣市場依然維持量寬價低的局面。”資深宏觀分析師王好進一步說道，10月央行MLF(中期借貸便利)全額續(xù)作顯示了央行維護流動性合理充裕、資金價格穩(wěn)定的意圖。因此，談及對市場影響，王好認為流動性依然不會是未來一段時間資本市場的主要矛盾，主導股票和債券波動的因素更多來自其他方面。

回顧本月MLF續(xù)作，繼8、9月MLF連續(xù)縮量4000億元之后，10月MLF“等量平價”續(xù)作。在業(yè)內(nèi)人士看來，此舉也表明在內(nèi)外因素綜合考量下，當前央行既不會大幅收緊流動性，也難以在量的層面過度支持流動性，整體符合央行引導資金利率逐步回歸政策利率的初衷。

流動性總體平穩(wěn)

另外，資金面上，北京商報記者注意到，10月24日上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)集體上漲，其中隔夜Shibor上行16.4個基點，報1.394%;7天Shibor上行4.4個基點，報1.726%;14天Shibor上行11.3個基點，報1.811%。而在上個交易日同樣出現(xiàn)短期利率全線上行的情況。

“跨月會導致貨幣市場資金價格適度走高，這是正常的季節(jié)性現(xiàn)象。”王好分析道，10月流動性跨月壓力將較季末明顯下降，預(yù)計央行可能會一直維持逆回購操作在百億元規(guī)模附近，抑或在此基礎(chǔ)上適度增量，流動性總體將平穩(wěn)。

龐溟則進一步指出，結(jié)合央行近期對貨幣政策及經(jīng)濟的表態(tài)來看，資金面最寬松的時期或已過去，未來政策操作將繼續(xù)保持總體穩(wěn)健、松緊適度的節(jié)奏，公開市場操作將繼續(xù)保持系統(tǒng)協(xié)同、精準調(diào)控，央行維護流動性合理充裕的態(tài)度將繼續(xù)堅持不變。

可以說，保持流動性合理充裕，依然是維持寬信用、呵護修復(fù)、支持穩(wěn)增長的基本前提和首要條件，也有利于為金融機構(gòu)持續(xù)加大對實體經(jīng)濟、重點行業(yè)、薄弱環(huán)節(jié)的支持與呵護提供必要的保證。

仍有調(diào)節(jié)空間

從歷史上看，央行在10月的公開市場操作和資金面表現(xiàn)方面，都一直釋放出較強的穩(wěn)定信號和導向。展望后續(xù)貨幣政策走向，龐溟預(yù)計，央行將繼續(xù)加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，綜合運用數(shù)量、價格等多種貨幣政策工具，優(yōu)化政策組合，維持流動性合理充裕狀態(tài)，保持市場利率平穩(wěn)運行，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，更有力地支持實體經(jīng)濟。

植信投資首席經(jīng)濟學家連平則進一步分析，未來貨幣政策在穩(wěn)增長方向上的調(diào)節(jié)是有空間的，但有必要理性看待其調(diào)節(jié)的空間。短期內(nèi)貨幣政策有一定寬松操作空間，但空間相對有限。為了實現(xiàn)穩(wěn)增長目標，貨幣政策仍要堅持“以我為主”，把穩(wěn)增長放在政策目標的首位;同時也要堅定地做好內(nèi)外平衡政策方面的安排和考量，最大限度地降低外部負面因素對國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊，有效控制可能發(fā)生的金融變量聯(lián)動風險，維護金融市場的穩(wěn)定;保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

例如，從總量工具看，貨幣政策需要保持流動性合理充裕，保持短期資金利率水平維持在比較低的水平上。未來總量工具操作空間依然不小，尤其是準備金存在進一步下調(diào)的空間。

另從結(jié)構(gòu)性工具看，最近兩年來央行針對薄弱環(huán)節(jié)、重點領(lǐng)域推出了一系列再貸款再貼現(xiàn)工具，如煤炭清潔高效利用專項再貸款、科技創(chuàng)新專項再貸款、普惠養(yǎng)老專項再貸款、設(shè)備更新改造專項再貸款等，累計額度3.8萬億元。今年底到明年，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具仍有一定的操作空間。

例如在包括支農(nóng)、防疫、碳減排、交通運輸?shù)确矫娲嬖诘睦щy也有可能做一些適當?shù)闹С郑送饪赡苓€會開拓一些新的領(lǐng)域，比如需求端、消費端等，總體看還是會有一定空間。

此外，從價格工具看，利率下調(diào)在未來可能有空間，但空間并不大。連平認為，一般貸款加權(quán)平均利率目前已經(jīng)降到歷史最低水平，存款利率也已是歷史最低水平。在未來一段時間，短期利率大幅下行會受到一系列因素的制約。只有長端利率未來還可能有不大的調(diào)整空間。